家具线拓展和份额进步皆发力，Q4单季营收再创历史新高

顺络电子发布年报，2024年营收58.97亿元(yoy+16.99%），归母净利润8.32亿元(yoy+29.91%)。4Q24单季度营收17.02亿元（yoy+24.72%/qoq+13.16%），归母净利2.08亿元（yoy+27.54%/qoq-18.77%）。2024全年公司在手机、消耗电子不停拓宽家具线种类，新家具线连续高速增长，份额进步彰着；在汽车电子、数据中心、AI+等新兴策略阛阓不停拓展客户，赢得了多位世界顶级客户的一致认同，齐全了握续刚劲的高速增长；同期高端化也带来毛利率同比权臣进步。看好顺络行为世界电子元器件龙头在AI+、智能驾驶、机器东说念主产业配景下赢得权臣成长。予以25/26/27年EPS预测1.34/1.62/2.04元，研讨新兴业务成长性，予以30x25年PE（可比公司中位数29x），予以规画价40.2元（前值：35.5元），看护买入评级。

2024：汽车电子及储能营收增速达62.1%，传统存量业务仍握续增长

分业务看，2024年公司:1)信号处理类收入为22.7亿，同比增长10.12%。2)电源科罚类收入为19.5亿，同比增长4.31%。3)汽车电子及储能专用类收入11.0亿，同增62.10%，跟着汽车电子新品导入加快，种种变压器家具飞快放量，公司在国内新动力车头部客户份额进步，同期功率电感及共模等家具也在飞快接入新客户。4)陶瓷、PCB相称他业务收入为5.8亿，同比增长33.35%。公司1-3Q24毛利率逐季进步，4Q24毛利率受销售结构变化、全年绩效奖金及客户销售价钱调度影响出现环比下滑，咱们觉得改日通过坐褥扫尾、讨论扫尾进步，毛利率存在开荒契机。

2025：AI云边端全面渗入+智驾趋势崛起，看好顺络成长机遇

预测2025，咱们觉得电感行业有望受益于AI端侧和AI行状器迎来新一轮升级扩容，重复公司新品份额进步，手机业务基本盘有望齐全高于行业的增速。同期跟着公司在汽车电子和AI/数据中心的握续开拓，新兴业务有望夯实公司中长久增长。分要点新兴运用来看：1)汽车电子：公司家具已齐全三电系统等电动化场景全面销毁，何况蔓延至智能驾驶、域截止器、智能座舱等全方向智能化运用场景销毁。2)数据中心：公司密切与头部企业保握配合与干系，在AI行状器、DDR5、企业级SSD等场景为客户提供了多种节能降耗的家具组合与有规画。3）公司在氢燃料电板和东说念主形机器东说念主领域积极布局。

予以规画价40.2元，看护买入评级

咱们予以25/26/27年归母净利润预测10.79/13.07/16.45亿元。研讨到公司行为世界电感龙头具备卓著上风，新兴业务慢慢放量，予以30倍25年预期PE，予以规画价40.2元（前值：35.5元），看护买入评级。

风险辅导：电感家具国产替代程度低于预期现金九游体育app平台，下流需求复苏程度低于预期。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP